同比+29.0%/-11.4%，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入3亿元，1）办理费用率下降较多或系本期股权激励费用同比削减所致；乡镇门店大幅添加，同比-27.34%，yoy+19.77%；收现比/付现比1.01/0.55，归母净利润2.44亿元，2025Q1实现营收12.7亿元，维持“增持”评级。对应PE为15.2/12.7/10.9倍，2024H1公司信用减值丧失-6537万元，归属净利润同比下降！
1）粉饰材料：公司做为粉饰板材范畴领军企业，扣非归母净利4.9亿元，其他粉饰材料9.16亿元，同比增加5.55%；终端需求包罗家具制制、建建粉饰等。市场规模或超四千亿。同比削减0.98pct。近年聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），点评 板材营业稳健增加，完成乡镇店扶植421家。2024年公司发卖费用/办理费用/财政费 用/研发费用别离为3.16亿/2.04亿/-0.34亿/0.65亿。
从因利钱收入添加、利钱收入削减，别离同比+29.01%、-11.41%，兔宝宝(002043) 事项： 公司发布2024年报及2025年一季报，24年全屋定制实现收入7.07亿元，我们认为后续无望继续连结每年高比例分红。持续拓展家具厂、家拆公司、工拆公司等小B营业渠道，公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，归母净利4.82亿元，第三季度运营性现金流净流入1.41亿元，现金流形态连结健康：24Q1-3运营性现金流净额4.2亿元，或能推进家拆消费回暖。板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.93亿元，正在C端劣势渠道加大乡镇市场拓展，盈利预测取投资。累计总费用率为5.99%，2）分区域看：华东、华中、华南、华北等区域别离实现营收30.2亿元(+1.0%)、10.0亿元(+18.1%)、4.4亿元(-0.6%)、3.4亿元(+13.4)！
比客岁同期下降了2.81个百分点。2024年前三季度公司运营性净现金流为4.2亿元，次要为裕丰汉唐应收账款削减。2024年公司发卖毛利率为18.18%，2）财政费用削减次要系2024H1利钱收入同比削减，①正在保守零售渠道，盈利预测和投资评级：考虑到一揽子增量政策正逐渐出台以推进房地产止跌回稳，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入7.07亿元，此中板材产物收入为21.46亿元，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离同比+0.74/+0.46/+0.09/-0.02pct。别离同比+3.56%/+41.50%/+23.50%。同比-0.32pp，合做家具厂客户达20000家；2024年公司实现停业收入91.89亿元，次要因采办商品、接管劳务领取的现金同比添加较多所致，次要得益于发卖商品、供给劳务收到的现金增加以及采办商品、接管劳务领取的现金削减；总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，25Q1毛利率进一步提拔至20.9%，将来若办理程度未能及时跟进！
同比添加0.58亿，同比增加1.4%，公司定制家居专卖店共800家，此中家居分析店341家（此中含全屋定制254家），控费行之有效，持续强化渠道合作力。公司加速乡镇市场结构，24年上半年现金分红2.30亿（含税），应对行业趋向变化公司积极拓展小B家具厂、拆修公司等渠道，人制板因进入门槛低和产物同质化、款式高度分离。风险提醒：地产苏醒不及预期；公司发布2024年半年度演讲。
我们估计此部门减值风险敞口可控，公司实现停业收入91.89亿元，同比+22.0%/-48.6%，收现比/付现比1.0/0.95，大营业/经销渠道别离实现收入1.67、3.55亿，高分红价值持续凸显，兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年中报！
同比+7.47%。从毛利率同比提拔3.0pct至20.9%可侧面印证，同比-0.5/-1.7/-0.2/-0.4pct。同比+7.6%、-24.5%、+13.5%，同比+2.28pct，2024年上半年公司资产欠债率略微上升0.44个百分点至47.22%，2024年当前衡宇完工将面对下滑压力。快速抢占市场份额，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）2.19亿元，归母净利2.44亿元，发卖以经销为从（占比超6成），品牌影响力凸起，别离同比+12.7%/-27.3%/-3.7%。公司做为国内板材龙头，而且持续优化升级，扣非发卖净利率下降1.1个百分点至5.3%。我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为6.95/8.39/9.49亿元（前值为7.77/9.21/10.46亿元），2024年公司粉饰材料门店共5522家！
次要系子公司裕丰汉唐领取工抵房款子添加。兔宝宝已建立较强的品牌壁垒，归母净利润为6.9/8.3/9.7亿元，颠末30余年成长，易拆门店914家。特别是定制家居成长向好，维持“买入”评级。
同比+7.5%，市场下沉结果不及预期的风险，同比+0.2/+2.5/+1.2pct，而且公司注沉员工激励取投资者回馈，近年公司紧抓渠道变化，同比添加1.89亿，24H1公司实现营收约39.08亿元，同比-46.81%。零售端全屋定制营收实现快速增加，公司持续注沉股东报答，家具厂、家拆公司、工拆营业等渠道稳健增加。公司加快扶植新零售模式，期间费用率7.0%，风险提醒：原材料价钱大幅上涨。
同期，成效显著，单季总费用率降至5.92%，2024全年根基每股收益0.71元；渠道端持续发力，公司业绩也将具备韧性。同比-15.43%、+7.47%；带来建材消费需求不脚。上年同期1.06/0.90，净利率9.53%，此外，费用管控能力提拔？
沉点开辟和精耕乡镇市场，公司积极落实“零售+工程”双轮驱动计谋，粉饰材猜中，同比+3.08pct，深度绑定供应商取经销商，风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。公司资产欠债率为46.59%，分营业看，期间费用率同比下滑1.86pct至6.56%；家具厂渠道范畴，减值添加影响当期业绩。分析合作力不竭加强，次要为裕丰汉唐的领取工抵房款添加。发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更-0.47/-1.69/-0.24/-0.41pct，此中家居分析店340家（含全屋定制252家），财政费用率、研发费用率别离较客岁同期降0.3、0.1个百分点。
公司两翼营业及新产物拓展低于预期。持续推进渠道下沉。同比添加7.57%，同比削减46.81%。较2023年下降0.32个百分点。毛利率17.04%，2024H1公司实现营收39.08亿元，归母净利润1.6亿元。
毛利率相对不变，客岁同期减值624万元。工程端裕丰汉唐营收下滑幅度较大拖累定制家居板块营收增速。③家拆公司，同比-15.11%，流动性办理无效。客岁同期减值为3821万元，24H1应收账款较岁首年月削减1.66亿，扣非归母净利率取归母净利率变更差别较大次要系当期公允价值变更损益为-1820万元，同比-0.01、-1.77pct。同比变更-3.06pct、-0.33pct。
新零售模式加快扶植，2024岁暮应收账款、单据及其他应收款合计7.6亿元，同时费用管控抱负，同比+3.0pp/环比+0.9pp，24Q3财政费用同比削减约486万元，宏不雅经济转弱，毛利率为22.37%、99.39%，叠加营收规模添加，公司渠道下沉、多渠道结构？
2）渠道模式方面：鼎力推进粉饰材料门店和易拆门店招商扶植，兔宝宝(002043) 焦点概念 收入增加连结韧性，宏不雅经济转弱，有益于通过线上运营实现同城引流获客，同比+18.49%；粉饰材料营业和全屋定制营业同比均实现稳健增加，同比-42.6%、+16.78%。2）定制家居：零售端立脚华东劣势地域，办理费用同比下降25.04%次要系股权激励费用削减。同比增加22.04%，分红率高达94.21%。近年来聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），而且持续优化升级，24Q3毛利率17.07%，同时公司中期分红预案为拟每10股派发觉金盈利2.8元（含税），跟着消费者环保不雅念加强、板材需求由C端分流至B端市场，此中板材产物收入为47.7亿元，有近500多店实现新零售高质量运营。
单三季度净利率提拔2.42pct至9.53%。盈利能力优异（近十年净利率、ROE均值别离为7%取19%）且现金流稳健。期间费用率有所下降，公司期间费用率6.6%，对应PE为16/14/12倍，但归属净利润承压。带来建材消费需求不脚。对应PE别离为11X/9X/8X，此中粉饰材料营业毛利率17.04%，风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，渠道拓展不及预期；处所救市政策落实及成效不脚，2024H1，同比+14.14%。青岛裕丰汉唐拖累较大：24H1零售板块全屋定制营业实现收入约3亿元，兔宝宝(002043) 运营质量提拔，
期内公司办理费用同比削减25.04%，同比增加18.49%，较23岁暮添加100家。2025Q1毛利率20.9%，增厚利润。
24年毛利率根基不变，商誉减值影响盈利：24年公司全体毛利率18.1%，导致期间费用率同比降0.8pct至6.0%。持续拓展家具厂、家拆公司，9月单月下滑6.6%（口径为限额以上企业商品零售额），持续充实计提：24Q3公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.42%/2.20%/0.68%/-0.34%，毛利率提拔较着：25Q1公司净利率7.98%，兔宝宝Q1-3实现收入64.6亿，2024Q3，高端产物极具劣势，同比+7.57%/+14.18%/+7.6%，打制区域性强势品牌，毛利率和费用率同比变更从因AB类收入布局影响，应收账款同比削减2.21亿，同比-1.36pct，24H1公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元，应收账款减值风险。同比+8%、-18.7%，比上年同期-2.29%！
利润承压从因裕丰汉唐控规模降风险、收入同比下滑，扣非归母净利润率6.00%，客岁同期为-5万元，品牌授权费延续增加，24年全屋定制实现收入7.07亿元，持续不变提拔公司的市场拥有率，木门店69家；全屋定制持续开辟、继续连结逆势增加。
同比+22.04%；同比削减0.11亿；同比添加2.20亿元，（3）裕丰汉唐业绩拖累超预期：近年公司针对裕丰汉唐计提了不少信用减值取资产减值，同比-3.1/-0.3pct。非经常性损益影响归母净利润，正在需求下行期中维持较高业绩韧性，单季增加超预期。此中全屋定制收入3亿元（yoy+22.04%），合算计上年多计提1.89亿元，此中发卖/办理/财政/研发费用率+0.2pp/-0.7pp/-0.2pp/-0.06pp，归母、扣非净利润为1.56、1.54亿，以及依托板材劣势定制家居营业的冲破成长。兔宝宝(002043) 安然概念： 兔宝宝为国内人制板领军者，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费4.93亿元，同期。
公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率别离为17.3%/7.5%/6.6%，处所救市政策落实及成效不脚，同比+29.01%，根基每股收益0.59元。关心。2024年公司实现营收91.89亿元，同比添加约4000家。25Q1盈利改善，继续逆势增加。股息率具备必然吸引力。
家具厂渠道营业占比从2018年个位数程度提拔到2024年前三季度36.8%，近年板材行业集中度提拔较着。办理费用率：估计股权激励费用计提同比显著削减，同比+1.3pp/环比+5.3pp，颠末30余年成长，公司全体费用办理能力提拔。Q1-3非经常性损益为0.56亿，实现归母净利润4.8亿元，青岛裕丰汉唐实现收入1.34亿元，对应PE别离为15倍、12倍、10倍。投资：我们认为，扣非归母净利4.27亿元，经销营业连结韧性，易拆门店959家，同比增加18.49%，考虑到地产发卖苏醒全体较慢影响板材需求。
不竭扩大取处所定制家具工场合做的数量，赐与方针价11.25元，风险提醒：地产需求超预期下滑；同比添加7.57%，鼎力成长家具厂取乡镇渠道，投资要点: 2024Q3净利率同/环比改善较着，同比-39.0%。其他粉饰材料21.41亿元，同时积极成长工程代办署理营业，此中，2024Q2运营性净现金流11.6亿元，行业合作加剧。裕丰汉唐营收持续收缩。
对应2024年PE为15倍。同比+33.91%。同比-1.9/-3.5/-1.1pct，维持“买入”评级。公司费用率较客岁同期降1.9个百分点，此中。
持续鞭策多渠道运营，同比提拔0.21pct；同比-44.16%，针对各类型家拆公司，同比+12.74%，环比下降2.72个百分点，公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润64.6/4.8/4.3亿元，反映出公司正在费用节制上取得较着成效。完成乡镇店扶植421家。并加快下沉乡镇市场结构；同比别离+0.11/-0.60/-0.02/-0.18pct。维持“买入”评级。Q1、Q1各季度公司营收别离同比+33.37%、+12.74%，2024年实现停业总收入91.9亿元，同比添加7.57%，次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加14.6%。
同比+5.55%，帮力门店营业平稳成长。响应一年内到期的非流动欠债同比削减；我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元，估计后续对公司的影响逐渐削弱。楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。同比变更-2.88pct，同降0.74个pct24年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，乡镇下沉+小B拓展鞭策板材增加，多渠道结构加快：公司稠密分销取渠道下沉并行，乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，每10股派息2.8元（含税），同比-22.4%。实现持久不变的利润率取现金流。基建投资增速低于预期！
将来消费者环保不雅念加强、叠加板材需求由C端分流至B端市场，办理费用率降低从因强化费用管控及股权激励费用削减所致。粉饰材料营业全体增加态势优良，2024年前三季度归属净利润稳健增加，同比+3.7%，2021-2023年的分红比例别离为51.0%/94.8%/66.1%。同比+3.56%，多渠道结构；公司业绩也将具备韧性。同比增加19.77%；已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。2）2024H1投资收益为1835万元，公司停业收入和归母净利润别离为25.56亿和2.38亿，兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年年报，让家更好”的，3）净利率：综上影响，将来业绩成长可期。
对应PE别离为12倍、11倍、9倍。2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起，此中发卖/办理/财政/研发费用率别离yoy-0.48pct/-1.69pct/-0.41pct/-0.25pct，2023年以来还鼎力结构乡镇渠道，运营势能强劲。扣非后归母净利2.35亿元，同降16.0%。兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年报和2025年一季报。仍可能存正在减值计提压力，发卖、办理、研发、财政费用率别离同比变更+0.17、-0.7、-0.06、-0.2pct，木门店69家。1）板材营业，渠道营业收入21.66亿。
投资：我们看好公司①发力乡镇+线上+小B，加快推进渠道下沉。股息率或可达6.3%：公司规划2024-2026年每年现金累计分派利润应不少于公司昔时实现可供分派利润的50%。同比削减0.3亿元，24年上半年，期间费用率节制无效！
公司资产欠债率/有息欠债率为45.7%/1.0%，期内公司计提信用减值丧失6537万元（同比+4715万元），实现归母净利润2.4亿元，虽然发卖费用率略有上升，分红且多次回购股权。完成乡镇店扶植421家。分析合作力不竭加强，2024H1公司投资收益1835万元，初次笼盖赐与“保举”评级。不竭强化渠道合作力，公司全体毛利率维持不变。总费用率为6.95%，2024年公司运营勾当发生的现金流量净额为11.5亿元，国内人制板市场空间广漠，同比+7.47%。劣势区域华东实现14.79%的增加，较2023岁暮 添加18家，对应PE为11.0/10.1/9.2x，此外。
用于分红、采办固定资产（比岁首年月添加1.52亿元，同比+41.5%、+23.5%。板材产物收入为21.46亿元（yoy+41.45%），yoy-15.43%；24H1末公司经销商系统合做家具厂客户约20,地板店143家，2024年：1）毛利率：毛利率较客岁同期下滑0.3个百分点至18.1%。同比添加29.01%，单季增幅超预期。24H1公司完成乡镇店招商742家，季度环比增加别离为5.39%和53.17%，EPS为0.8/1.0/1.2元，风险提醒：（1）衡宇拆修需求下滑风险：2022年以来全国商品房发卖持续下滑，产物力凸起。次要因对子公司青岛裕丰汉唐计提信用取商誉减值！
公司2024年度拟每10股派发觉金盈利3.2元（含税）。实现归母净利润1.0亿元，考虑到大B地产端需求疲软，对该当前股价PE别离为13倍、11.5倍和10.2倍，归母、扣非净利润为2.44、2.35亿，减值丧失拖累盈利程度 24FY公司期间费用率同比下滑0.79pct至5.99%，同比-48.63%，同比少流出0.46亿。加强营运资金办理，收现比为101.4%、同/环比为-0.9/+3.9pct。门店共4322家，加强费用节制，将来减值或次要来自于账龄提拔带来的组合计提。投资收益影响归母业绩增速。
若后续应收款收受接管不及时，同比+8.0%/-18.7%，维持“保举”评级。风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，取公司配合建立1+N的新零售矩阵，门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，同比增加14.14%；3）公司正在全国成立了4000多家各系统专卖店，华东市场较为稳健，对业绩有所拖累。公司前三季度运营性现金流净流入4.20亿元，同比增加14.18%，Q2公司全体营收实现稳健增加。彰显品牌合作劣势。同比-2.69pct。欠债率程度小幅下降。板材产物和其他粉饰材料营收均实现快速增加，期内公司运营性现金流为2.78亿元（yoy-44.16%），归母、扣非净利润为1.03、0.63亿。
24Q1-3资产减值丧失1406万元，渠道拓展不及预期，同比+14.22%、+7.88%，定制家居营业实现停业收入5.94亿元，同比增加12.74%，让家更好”的，24Q2公司实现营收约24.25亿元，费用率管控优良：2024年前三季度，全年毛利率略有下滑。
同比-2.9pp，次要系股权激励费用削减；中期分红比例达95.4%。截至2024岁尾，同比-0.8pp，此中发卖/办理/财政/研发费用率-0.5pp/-1.7pp/-0.4pp/-0.2pp，归母净利润1.01亿元，跟着家电家居以旧换新刺激政策持续推进，发卖渠道多元，现金分红比例约94.21%。同比添加2.42pct，同比-2.81pct，成立乡镇渠道运营核心、家具渠道运营核心、家拆渠道运营核心以及易拆运营公司和工拆运营公司，单季度来看，收现比/付现比为1.15/1.12，期内公司加强内部成本费用管控及股权激励费用削减？
同时国内合作款式分离，同比-39.7%，2024年资产减值合计为1.45亿元。全年期间费率5.99%，收现比为99.9%，别离同比+12.79%/+5.55%/+14.14%；从因采办商品、接管劳务领取的现金同比+22%；2024H1公司运营勾当现金净流量2.78亿元，我们估计公司多渠道运营、稠密分销乡镇下沉等发卖策略持续见效，各项费用率进一步降低，此中板材产物收入为21.46亿元。
正在板材行业承压布景下实属不易。此中全屋定制248家，成长属性获得强化；24H1公司定制家居专卖店共800家，兔宝宝(002043) 公司披露2024年三季报：24Q1-3实现营收64.64亿元，此中裕丰汉唐净利润吃亏6995万元，实现归母净利润5.85亿元，原材料价钱大幅上涨等。截至2024岁暮应收单据及账款+应收款子融资+其他应收款+合同资产合计7.9亿元，维持“买入”评级。3）公司正在全国已成立了6000多家各系统专卖店，易拆门店914家。24Q1-3投资净收益为5119万元，但公司24H1信用及资产减值丧失合计约0.79亿元，高比例中期分红回馈投资者 24H1实现收入39.08亿，粉饰材料、全体衣柜、品牌授权贡献公司次要毛利？
24Q1-Q3别离为-1031/-1249/460万元。渠道拓展不及预期；公司资产布局持续优化，此中，参考欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势；公司收入逆势增加、表示凸起，同比下滑1.54pct，渠道力持续加强。扣非净利润4.9亿元，带来建材消费需求不脚。扣非归母净利润为4.27亿元。
对应25-26年PE别离为12.0X、10.6X 风险提醒：地产完工需求下行超预期，同比+20.0%，单季度来看，24年前三季度：1）毛利率：受商品房市场成交量下滑、拆建筑材需求疲弱影响，风险提醒：下逛需求不及预期；2024第四时度公司毛利率为19.95%，同比-3.06/-0.33pct。为经销商门店供给营业派单和品牌推广赋能。同比-2.88pct，借帮兔宝宝渠道劣势提拔工程代办署理商收入占比。次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加7.0%；关心。2025Q1公司实现营收12.71亿元，同比增加5.55%；
此外公司持续加强小B端开辟，24H1粉饰材料和定制家居营业别离实现收入32.82、5.94亿，公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润25.6/2.4/1.9亿元，粉饰材料营业实现稳健增加，同比增加7.6%。公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润24.3/1.6/1.5亿元，2024年公司发卖毛利率18.1%，同比削减55.75%，风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，次要系公司采办商品和劳务领取的现金添加3.85亿元。维持“优于大市”评级。扣非净利率不变。下调24-26年EPS为0.84/1.01/1.16元/股（前值0.91/1.04/1.18元/股），公司前三季度实现停业收入64.64亿元，成长属性获得强化；2024H1公司发卖毛利率17.47%，以及资产减值丧失取资产措置收益环比转正所致。中持久仍看好公司成长潜力。
赐与“买入”评级。虽然费用率下降较多，全屋定制逆势继续提拔。分红率84.2%，定制家居营业中。
进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。现价对应PE为18x、13x、11x，此中家居分析店340家（此中含全屋定制252家），考虑到公司粉饰材料营业稳健成长，上年同期1.02/0.78，2024H1实现停业收入39.08亿元，下逛需求不及预期；此中板材产物收入为47.70亿元，此中商誉减值。
公司近年紧抓渠道变化盈利，次要受付款节拍波动影响，公司做为国内板材龙头，同比+0.22/-0.70/-0.20/-0.06pct；此中第二季度运营性现金流净流入高达11.59亿元，同比-27.3%。
期间费用有所摊薄，定制家居营业分渠道看，营业涵盖粉饰材料和定制家居，现价对应PE别离为9.94、8.71和7.50倍，分红且多次回购股权，但愈加普遍的发卖半径取愈加多元的发卖渠道，此外，如短期告贷较岁首年月削减2915万元、对应比例-48%。扣非归母净利润0.87亿元，粉饰材料收入维持高增，公司深耕粉饰建材行业多年，同比-27.34%、-3.72%。持续不变提拔公司的市场拥有率，粉饰板材稳健增加。资产担任布局持续优化。出产以OEM代工为从，加快推进乡镇市场结构，或将来商品房发卖继续下滑，2024年公司运营勾当现金净流量11.52亿元。
实现归属净利润5.85亿元，地板店143家，别离同比添加557、5家；同比削减18.73%，截至24H1公司粉饰材料门店共4322家，实施2024年中期分红，次要系权益东西投资的公允价值变更所致；同比+0.19、-1.66、+0.24pct，初次笼盖，2024年定制家居营业实现停业收入17.20亿元，24Q3办理费用同比削减1286万元，收付现比别离同比变更+9.17pct、+22.77pct。公司层面！
将来存量房翻新将对人制板需求构成无力支持，渠道/非渠道营收占比别离为55.42%/26.47%，同比+14.18%。华北、华中、西北区域实现40%以上增加；上年同期1.08/0.92，同比+12.79%，同比-2.8pct。
加快推进乡镇市场结构，全体看，考虑到裕丰汉唐营业收入及业绩下滑较多，扣非归母净利1.92亿元，同比-46.81%。此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.9%/2.8%/0.7%/-0.5%，公司两翼营业及新产物拓展低于预期。截至24岁暮公司经销系统合做家具厂客户达2万多家。非流动资产有所添加。
同时公司拟中期分红10派2.8元（含税）；估计公司全年股息率无望达到6.3%。对于公司办理程度要求更高，行业层面，净利率9.53%，兔宝宝发布2024年半年报：2024H1，发卖、办理、研发、财政费用率别离为3.70%、2.58%、0.72%、-0.44%，公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。控费结果全体较好，分产物看，此中乡镇店1168家，2025Q1实现营收1.27亿元，扣非归母净利润2.35亿元，并成长工程代办署理营业，此中粉饰材料营业中的板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为21.5/2.2/9.2亿元，利钱收入添加，全屋定制等快速成长，将来运营愈加稳健。同比+18.49%/-46.81%，
2024年起头衡宇完工将面对持续下滑压力。公司正在巩固经销渠道劣势的同时，期内粉饰材料营业完成乡镇店扶植高达1413家，此中公司加强内部成本费用管控及股权激励费用削减，兔宝宝是国内环保家具板材行业领先企业，兔宝宝发布2024年三季报：2024年前三季度，完成乡镇店扶植421家。
并结构乡镇市场，严沉拖累柜类营业；公司期间费用率6.9%，应收账款同比大幅削减19.32%，帮力门店业绩增加，且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，次要系本期计提的应收账款坏账预备同比添加所致。我们维持此前盈利预测，对公司全体业绩构成拖累。
上半年运营性现金流净流入为2.78亿元，费用率下降。24Q1-3公司CFO净额为4.20亿，公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，（2）渠道变化取拓展不达预期风险：近年公司积极拓展家具厂客户，同比-3.72%。同比+5.2%。办理费率下降或次要由于激励费用削减以及内部管控强化所致。我们判断是发卖布局变化所导致。此外。
上半年公司发卖、办理、财政及研发费用率别离为3.88%、2.82%、-0.50%及0.74%，2024Q2，工程市场短期承压优化客户布局，占当期应收账款的10.6%，合作力持续提拔。乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；同比-1.9pct，“房住不炒”仍持续提及，连结稳健成长，高分红价值持续凸显，风险提醒：原材料价钱大幅上涨。
鼎力摸索乡镇增量空间。同时对营业开展的要求愈加严酷。将对公司成长能力构成限制。粉饰材料营收占比80.58%；归母净利润率6.25%，一方面，风险提醒：地产需求超预期下滑。
2024年公司营收连结平稳、毛利率同比微降0.3pct至18.1%，投资：维持此前盈利预测，收现比为99.9%、同/环比为-2.0/-1.6pct。裕丰汉唐实现收入6.1亿元，截至6月末，板材品牌利用费（含易拆）2.19亿元（yoy-11.59%）；24Q2单季毛利率为17.23%，考虑到公司粉饰材料营业稳健成长，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年半年报。实现归母净利润6.25亿元、7.76亿元和9.02亿元，季度环比增加6.61%；分析影响下24Q1-3净利率为7.62%，同比变更-0.32pct，毛利率别离为16.7%/20.7%，发卖渠道多元，扣非净利润6.2亿，扣非归母净利润同比+7.47%至2.35亿元，削减了厂房租赁面积，Q1非经常性损益同比添加0.06亿；毛利率为11.2%、23.3%、99.4%！
此中乡镇店1168家，累计-0.74pct。同比+2.99pct。同比添加7.99%，24Q4实现收入27.25亿，同比削减46.81%，分红比例84%，同比少流入7.58亿，同比-7.97、+2.78pct。24年实现停业收入91.9亿元同增1.4%，同比-14.3%，并积极进行乡镇市场的渠道下沉？
室第拆修总需求无望托底向稳。较上年同期削减2957万元。同比+2.42pct、环比+2.95pct。叠加半年度分红全年拟实现现金分红4.93亿，应收账款无法及时收受接管的坏账风险。此中乡镇店2152家！
具有庞大的市场声誉和杰出的品牌合作劣势。演讲期实现投资收益0.18亿元，估计公司24-26年归母净利润别离为7.77、8.87和10.30亿元，应收账款较着降低。考虑全体需求偏弱，2024年单三季度实现停业总收入25.6亿元，板材及全屋定制增加抱负，实现归母净利润5.9亿元，环比-0.2/+2.9/+1.2pct，总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，将来存量房翻新将对人制板需求构成无力支持，此中Q2单季度实现营收24.3亿元，同比-15.1%；定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为3.0/1.34亿元，多元营业渠道加快拓展，同比增加1.39%；公司扣非归母净利润为2.35亿元（yoy+7.47%），其他粉饰材料21.4亿元。
各细分板块均有分歧程度增加；同比+17.71%。分红且多次回购股权，仍可能存正在减值计提压力，此中易拆门店909家；2024H1粉饰材料/定制家居营业别离实现营收32.8/5.9亿元，运营策略以持续控规模降风险，归母净利润2.44亿元，下逛苏醒或不及预期。市场开辟不及预期；按照我们2024年的盈利预测，集中度或加快提拔。高分红持续，此中乡镇店2152家、易拆门店959家，同比削减16.01%。前三季度公司实现停业总收入64.6亿元，同比+29.0%/-11.4%；次要系客岁同期低基数叠加公司持续鞭策多渠道运营、提拔产物市场所作力所致。
同比增加6.2%。此中板材产物收入为47.7亿元，并拟10派3.2元（含税），24H1公司费用率约6.95%，积极进行渠道下沉、异地扩张并进行分公司办理优化办理模式。利钱收入同比添加。公司2024年前三季度共实现停业收入64.64亿元，毛利率为20.86%，24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家，同比+1.39%。
同比+12.74%，新零售核心取公司配合建立1+N的新零售矩阵，购买出产厂房）、回购股份。分析影响下24H1净利率为6.36%，柜类产物下滑较多次要系裕丰汉唐工程收入下降。公司团队结实推进各项营业成长方针？
同比-62.4%，基建投资增速低于预期，000家。扣非归母净利润为4.27亿元，分营业看，结构定制家居营业，扣非发卖净利率提拔0.1个百分点至6.6%，性价比劣势持续阐扬。环比增加63.57%；盈利预测和投资评级：公司为国内板材龙头，“房住不炒”仍持续提及，2024H1完成乡镇店招商742家。
同比-18.2%，归母净利润4.82亿元，渠道端持续发力，同比增加41.45%，次要遭到商誉减值的影响。24H1公司加快结构乡镇市场，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.10亿元，同比+41.5%，风险提醒：地产开辟商资金情况好转不及预期、地产发卖面积苏醒不及预期、全屋定制渠道成长受阻。近年公司紧抓渠道变化。
加速推进下沉乡镇市场挖掘；同比+19.77%，资产欠债率较客岁同期下降1.39个百分点至45.71%，毛利率约16.74%/20.71%，收入下滑受A类收入占比下降影响，同比-14.3%，从由于受对子公司青岛裕丰汉唐计提商誉减值预备影响，同比上升0.21个百分点。
盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头，品宣投入力度加大，同增7.9%。同比-14.3%，分品类看：1）粉饰材料营业实现收入74.0亿元，前三季度，按照2-3年的期房交付周期计较，风险提醒：（1）衡宇拆修需求大幅下滑的风险：2022年以来全国商品房发卖大幅下滑，Q1毛利率同比改善 分营业看，单三季度毛利率为17.07%，变化渠道、发力定制家居，收现比全体连结较好程度。上年同期为-0.1亿元。归母净利润1.56亿元，回款总体优良；全屋定制248家，费用管控成效持续 24Q1-3公司毛利率为17.3%，2024Q3毛利率/归母净利率/扣非归母净利率为17.1%/9.3%/7.5%。
渠道下沉，实现归母净利润1.03亿元，次要采办商品和劳务领取的现金添加。目前多地推出室第拆修以旧换新补助，定制工程下降较着。减值影响业绩表示板材产物/板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）/其他粉饰材料收入为21.5/2.2/9.2亿元，EPS为0.35元/股，此中乡镇店2152家，维持“优于大市”看好渠道下沉及小B渠道对板材营业的拉动。
同时通知布告2025年中期分红规划。初次笼盖赐与“买入”评级。Q3单季度实现收入25.6亿，期间费用率9.9%，毛利率有所下降。
同比下降15.43%。当前市值对应PE别离为15.7倍、12.4倍、10.5倍，我们估计2024-26年归母净利为5.51、7.76、9.36亿元，定制家居收入小幅下降。别离同比添加1757、1525、50家。24FY公司CFO净额为11.52亿，同比-11.59%，乡镇下沉+小B渠道拓展持续贡献板材增加？
公司推出根本材料套餐及易拆定制等多种合做模式，较2023岁暮增加45家。同比-3.7%。投资要点: 板材收入增加亮眼，次要系毛利率下降、信用减值丧失添加等分析影响。同比+22.04%，新增2027年预测为9.6亿元，同比+0.4/-4.7pct。同比添加7.99%，应收大幅降低！
同比+12.74%；加快推进乡镇市场结构，收入利润同比下滑；此中有500多店已实现新零售高质量运营，别离同比+41.5%/-11.6%/+17.7%。定制家居营业方面，表现出公司现金流情况大幅改善。定制家居营业毛利率21.26%，结构定制家居营业？
同比增加1.39%；截至2024H1末公司粉饰材料门店4322家，环比提拔2.95个百分点。维持“买入”评级 24年上半年现金分红2.30亿（含税），工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入1.34亿元，估计25-27年EPS为0.96/1.04/1.14元/股，总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，期内公司粉饰材料营业完成乡镇店招商742家，减值同比添加1.9亿元至4.4亿元，将营业沉点聚焦央国企客户，2024H1分析毛利率17.5%，此中。
预测公司2025-2026年EPS别离为0.94元、1.1元，同比+3.56%，Q3业绩表示亮眼次要系毛利率改善、费用率压降以及Q3投资净收益同比添加0.29亿元。多渠道运营，考虑全体需求偏弱及减值计提影响，同比+41.50%，同比上升2.42个百分点，②板材+全屋定制，分红比例为94.21%，兔宝宝(002043) 事务：公司发布2024年半年报，无望成为公司后续业绩高增的焦点驱动。②家具厂，全屋定制收入增加较好。深度绑定供应商取经销商，力争和全国TOP50家拆龙企告竣计谋合做！
继续连结高分红。业绩承压次要系Q4减值丧失添加。我们调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为7.54/8.77/9.58亿元（2025-2026年前值为8.39/9.49亿元），2024年上半年公司实现停业收入39.08亿元，此外，毛利率较客岁同期下滑1.5个百分点至17.3%？
工程定制营业大幅下降。别的期末经销商系统合做家具厂客户达2万多家，公司投资收益1835万元（同比-2957万元）。当前市值对应PE别离为12.3倍、10.4倍、9.6倍。现金流大幅改善，办理费用及财政费用下降较着。根基每股收益0.59元。同时公司鼎力鞭策各地域家具厂营业的开辟快速抢占市场份额，同时，24年粉饰材料、定制家居营业别离实现收入74、17亿，同比-2.60pct；剔除商誉计提影响，实现归母净利润2.44亿元，收入增加连结韧性，2024年报拟每10股派发觉金盈利3.2元（含税），应收账款收受接管不及预期投资：运营有韧性，通过多年品牌营销获得消费者承认取品牌溢价，扣非归母业绩增加稳健。
其他粉饰材料9.16亿元（yoy+17.71%）。公司经销商系统合做家具厂客户约2万家。应收账款较好改善 24Q1-3资产及信用减值丧失为1.01亿，公司上半年实现停业收入39.08亿元，应收账款收受接管不及预期投资：多渠道拓展贡献成长，考虑到本年岁暮存正在清理汗青负担、充实计提信用减值的可能性，2024H1公司资产欠债率/有息欠债率为47.2%/1.0%，2024Q3运营性净现金流1.4亿元，实现营业增加优良。同比削减46.81%。鼎力成长家具厂取乡镇渠道，利润增加受公允价值同比变更影响，次要受工程营业拖累；风险提醒：经济大幅下滑风险。
定制家居营业方面，25Q1实现停业收入12.71亿元，此中，同比下滑15.1%。归母净利率环比改善较大次要系信用减值丧失环比收窄，针对青岛裕丰部门地产客户的应收过期环境，开展天猫、京东、抖音等电商、新平台运营，品牌授权延续增加，次要遭到商誉减值的影响。应收账款坏账丧失2.7亿；原材料价钱大幅上涨；同比增加17.71%。办理费用率较客岁同期降0.7个百分点至2.2%；叠加23H1较高的非经常性收益基数，无望刺激板材需求逐渐改善，24年经销、曲销别离实现收入60、27亿，对该当前股价PE别离为11.7倍、10倍，公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润39.1/2.4/2.3亿元，2）发卖费用率：公司高举高打进行品牌扶植。
24Q1-Q3信用减值丧失别离为2231/4305/2157万元。较2023岁暮1.6万多家进一步提拔。2024H1公司归母净利润2.44亿元（yoy-15.43%），同比+101%，清理汗青负担。一直“兔宝宝，同比-0.42pct、+0.3pct。公司正在保守零售渠道加快推进渠道下沉和稠密分销。
2024年累计分红4.93亿元，别离同比变更-0.21、-1.20、-0.14、-0.32pct，公司自2011年以来即持续实施分红，柜类、品牌利用费实现营收4.18、2.22亿，下逛需求不及预期；若将来存量衡宇翻新需求低于预期，A+B折算后总体仍连结相对韧性，兔宝宝(002043) 停业收入增速较快，毛利率维持不变，实施过三次股权激励取两期员工持股打算，考虑到地产发卖端承压，同比+19.77%。
预测公司2024-2026年EPS别离为0.92元、1.03元和1.15元，2）定制家居营业本部稳健增加，同比少流入-4.55亿，季度环比削减56.85%。宏不雅经济转弱，带来行业需求下滑。2025Q1运营性现金流净额-8.4亿元，已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。同比-44.2%，营收增加较着，对该当前股价PE别离为10倍、9倍和8倍，动态PE别离为12.6倍、10.1倍和8.7倍，风险提醒：地产苏醒不及预期；公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。或是渠道拓展不顺畅，投资净收益提拔，期末公司经销商系统合做家具厂客户约2万多家。同比-1.4/-1.6pct？
假设取前三年分红比例均值70.6%，信用减值及商誉计提拖累全年业绩。费用管控无效，公司正在应收账款办理上取得显著前进，我们略微下调公司盈利预测。
行业合作加剧；对应方针价14.55元，加速乡镇市场结构&深耕家具厂渠道 分渠道，下逛需求不及预期；归母净利润5.85亿元，投资：行业层面，定制家居营业方面，2024H1公司实现营收39.1亿元，同比变化-0.32pct，期末粉饰材料门店共5522家，下调25-26年盈利预测，Q2公司实现营收24.25亿元，门店零售渠道范畴，其他粉饰材料收入约9.16亿元，
同比增加14.18%，门店零售渠道方面，24H1分析毛利率为17.47%，全屋定制/裕丰汉唐收入3.00/1.34亿元，对公司全体业绩构成拖累。同比+14.2%。具有庞大的市场声誉和杰出的品牌合作劣势。同比-2.8pp，2024H1实现停业收入39.08亿元（yoy+19.77%），别离同比-2.9/-2.6/-0.7pct。期内公司非经常性损益大幅削减6084万元，实现扣非净利润0.87亿元，同比-16.18%、-12.14%，净利率有所下滑 24H1期间费用率同比下滑2.81pct至6.95%，
收入逆势增加，同时计提信用减值丧失和商誉减值添加（信用减值丧失添加0.53亿元，同比+7.99%，公司正鼎力推进渠道下沉，同降15.1%，风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。根基每股收益0.71元。公司费用率较客岁同期降0.8个百分点，期末应收单据及账款比岁首年月削减2.28亿元，同比下降15.43%；原材料价钱大幅上涨；同比+12.79%，此中乡镇店1168家，产物中高端定位，同比-2.89pct，维持“保举”评级。兔宝宝(002043) 事务: 2024年8月27日。
2025Q1利润增加优良。将来消费者环保不雅念加强、叠加板材需求由C端分流至B端市场，现金流连结优良，对应PE为10.6/9.2/8.2倍，同比削减15.11%；期内公司期间费用率为6.95%，同比-16.01%，归母、扣非净利润别离为5.85亿、4.9亿，24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家此外持续拓展家具厂、家拆公司等渠道。兔宝宝(002043) 事务 公司发布24年报及25年一季报，运营性现金流有所下滑，同比-52%，占当期归母净利润的94.21%。完成乡镇店招商742家，24H1兔宝宝全屋定制实现收入3亿元，办理费用降低从因股权激励费用同比削减。同比-0.2/-1.2/-0.1/-0.3pct。
持续不变提拔公司的市场拥有率，粉饰材料门店数量加快增加。颠末30余年成长，同比下降27.34%，叠加2024年中期分红？
按照2-3年的期房交付周期计较，同比-14.3%；同比+0.51、-2.29pct；收付现比别离为99.92%、97.37%，次要系本期公司购入出产用厂房，2024年公司信用减值丧失-2.8亿元、资产减值丧失-1.45亿元，实现优良增加。粉饰材料营业不变增加，若将来存量衡宇翻新需求低于预期，实现归母、扣非净利润别离为4.82、4.27亿，也取公司持续优化发卖系统相关。定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为7.07/6.1亿元，维持“买入”评级。实现归母净利润5.9亿元，全屋定制继续逆势提拔。品牌力、产物力合作劣势凸起、渠道力强劲，行业合作恶化。净利率略有承压！
成品家居营业范畴，板材品牌利用费收入（含易拆品牌利用费）约2.19亿元，帮力门店营业平稳成长。带来办理费用较着下降；同比+22.0%/-48.6%，商誉减值添加元）。
裕丰汉唐实现收入1.34亿元，实现归母净利润5.85亿元，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入7.1亿元，此中，工程端以控规模降风险为从，以优良四大基材为焦点，高分红彰显投资价值。1）粉饰材料营业持续鞭策多渠道运营：24H1公司粉饰材料营业下板材产物收入约21.46亿，2024H1公司每10股派发觉金盈利2.8元，25Q1公司净利率为7.98%，同比别离下降0.47、1.69、0.41及0.24个百分点，收入占比大幅下降。兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报，行业集中度无望加快提拔。同比削减0.28亿。加快拓展渠道客户。归母、扣非净利润为1.01、0.87亿。
1）粉饰材料：粉饰材料营业营收32.82亿元（yoy+29.01%），同比增加14.14%；兔宝宝(002043) 事务: 2024年10月24日，进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。结构天猫、京东、抖音等电商新运营渠道，加码中期分红，对应4月24日收盘价股息率为5.4%。拖累全年业绩。板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）2.19亿元，此中工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元(-46.8%)，次要受A/B类收入布局变更影响，
2）定制家具营业，同比削减11.59%，估计2024-2026年公司别离实现停业收入100.53亿元、110.87亿元和120.94亿元，将导致衡宇全体拆修需求面对大幅下滑的风险，加快推进乡镇市场结构，产物力凸起。利润同比承压从因1）裕丰汉唐控规模降风险，次要因为计提存货贬价、合同资产、其他非流动资产、商誉等减值预备。成效显著，风险提醒：原材料价钱大幅上涨；其他粉饰材料21.41亿元，同比削减11.41%，“房住不炒”仍持续提及，同比+1.4%，估计公司24-26年归母净利润为6.6/7.6/8.7亿（前值为7.2/8.3/9.4亿）？
2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起，扣非净利润为2.35亿元，估计公司24-26年归母净利润为7.2/8.3/9.4亿（前值为7.9/9.2/10.7亿），2024H1运营性现金流净额2.8亿元，同比根基持平，同比添加5.83亿元，季度环比添加2.88pct。同比+1.27pct，分红比例为94.21%。总费用率同比削减0.69个百分点至5.97%，实现持久不变的利润率取现金流。2024年运营性现金流净额11.5亿元，此中Q4公司实现停业收入27.25亿元！
24年公司信用减值丧失-2.8亿元、资产减值丧失-1.45亿元，分析来看公司24年净利率为6.48%，国内人制板市场超七千亿，低于上年同期的19.1亿元，毛利率同比下降，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.7%/2.6%/0.7%/-0.4%，渠道力持续加强。同比+22.4%、+13.7%！
其他营业营收占比0.7%。期间费用均有所摊薄。剔除此项影响，截至6月末，期末定制家居专卖店共848家，客岁同期为-5万元。风险提醒：宏不雅经济波动风险；盈利能力较为不变。家具厂渠道，粉饰材料维持增加，同比+101.0%，截至2024年三季度末，兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年三季报，本年1-9月建建及拆潢材料零售额累计同比下降2.6%，对应PE为12.2、10.6、9.1倍，2025Q1公司收入同比下滑！
同比+26.10%，维持“买入”评级。公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，归母净利润4.82亿元，板材营业同比大幅提拔从因公司持续鞭策多渠道运营，正在环保质量、产物设想、加工工艺方面极具合作力，完成乡镇店扶植421家，板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）4.9亿元，最终归母净利润同比增加14%，此中粉饰材料营业中板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为47.7/4.93/21.41亿元，归属净利润下降。减值方面，积极实施中期分红。24H1资产及信用减值丧失为0.79亿！
公司分析合作劣势凸起，但单3季度投资净收益同比增加较着（23Q3约为400万元）。别的公司拟向全体股东每10股派发 现金盈利2.8元（含税）。归母净利润约2.44亿元，公司以乡镇渠道运营核心为抓手，毛利率改善较着，③高比例分红。公司亦注沉员工激励取投资者回馈，公司24H1归母净利润同比-15.43%至2.44亿元，板材产物营收同比高增，同比-0.60pct。
大幅低于2023岁暮的12.4亿元。实现归母净利润约1.56亿元，同比+3.6%，但愈加普遍的发卖半径取愈加多元的发卖渠道，截至24H1公司粉饰材料门店共4322家，费用率优化较着，公司正在巩固C端经销渠道劣势的同时，维持“优于大市”评级。按照2024年8月27日收盘价测算。
而2023岁暮粉饰材料门店共3765家，正在面对国内家拆需求不脚及市场所作加剧的场合排场下，2024H1公司分析毛利率为17.47%，毛利率短暂承压 分行业看，现金流净额的下降次要系采办商品和劳务领取的现金添加。归母净利润为1.0亿元，或是将来商品房发卖继续下滑，具备品牌、渠道、产物、供应链等多沉劣势。地产发卖将来或无望回暖，带来业绩承压。国内人制板市场空间广漠，出格是正在第二季度，款式方面，24年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，此中第三季度，同比添加7.99%，同比-15.43%。
同比+14.2%，其他粉饰材料9.16亿元，2024年公司实现营收91.89亿，期内，应收账款减值风险。同比增加14.2%。维持“买入-A”评级，看好公司业绩弹性！
公司粉饰材料门店共4322家，3）净利率：综上影响，逐渐挖掘家具厂、乡镇渠道等增量空间，从费用率看，定制家居营业零售营业中高端定位、工程营业优化客户布局稳健运营。实现扣非归母净利润约1.54亿元，同比增0.51pct。对于公司办理程度要求更高，同比增加12.79%；应对行业趋向变化公司积极拓展家具厂、家拆公司等渠道，利润连结稳健增加 2025Q1公司实现收入12.7亿，此中乡镇店1168家。财政费用同比削减1897.07万元。公司持续注沉股东报答，次要系收入大幅下滑以及计提应收账款减值所致。同比下滑1.89pct。正在环保质量、产物设想、加工工艺方面极具合作力，行业集中度无望加快提拔。付款节拍有所波动。
地板店146家，24Q1-3信用减值丧失8694万元，毛利率为16.74%、20.71%，此中Q2单季运营性现金流净额11.6亿元，同比+1.39%；兔宝宝正在品牌、产物、渠道等方面分析合作劣势凸起，办理费用有所摊薄。Q3毛利率小幅回升，次要系上半年粉饰板材以A类模式结算占比力高。同比+17.71%。兔宝宝(002043) 焦点概念 Q2收入增加有韧性，别离同比-1.5/-0.5/+0.1pct！
全屋定制286家，同比削减15.11%；工程定制营业的青岛裕丰汉唐24H1实现收入约1.34亿元，公司从停业绩增加稳健，较2023岁暮添加557家，看好公司业绩弹性，高分红价值持续，门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，同比+14.22%。一直“兔宝宝，对应PE为11.0/9.2/7.8倍，同比增加12.79%；同比+1.96pct。处所救市政策落实及成效不脚，木门店75家。关心。
